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Quote：你可以用你想了解的所有语种去称呼这只鸟的名称，但当你叫出它的名称之后，你其实对这只鸟还是一无所知。
做投研，最核心的技能是高效提取信息。有了几年沉淀的同学，肯定有sense。那面对一个完全不懂的行业，怎么切入？怎么把研究做深？
以头部公司为切入点，读一手信息，只有一手信息才是最可靠的。读什么？行业里头部公司的招股说明书、年报季报、行业基础知识文献。然后是客观性比较低的公告、会议纪要、管理层发言。
思考什么问题？公司的产品是啥、产品有啥特点、属于什么行业、和谁竞争、怎么赚钱、历史沿革、管理架构、股价复盘等。这阶段主要侧重覆盖信息的广度，帮你形成初步印象。
提多层问题。通过梳理一手资料，你大致能得到上述问题的初步答案。上述问题看似简单，其实不然。拿腾讯产品举例，这公司看似是做游戏社交广告 FBS 的，但本质是干嘛的并不是简单描述就可以说清的。这时要提出更深层的问题：腾讯游戏相比竞对有哪些优劣势？受众是谁上下游是谁？优势怎么来的？能持续吗？可复用吗？商业模式会怎么变？要挖核心矛盾。（不要假装知道）
带着这些问题，去寻找更多数据源。剩下没解决的问题，可以通过外部帮助来填补。主要包括研报、模型、网络和调研。这个阶段要形成初步框架。
研报：读研报的正确顺序是：行业深度– 公司深度– 事件分析。研报核心三要素是观点事实假设。建议通过研报帮你理解公司，关注里面的事实：商业模式、历史复盘、调研数据、会议内容、统计资料等。不可轻易采纳观点和假设。
模型：配合模型找到行业经营的核心矛盾，思考后续的发展变化情况和估值体系。
网络：通过社媒侧面了解行业，包括新闻、投资社区、公众号等。
调研：尽调、专家访谈、同行交流。我认为这一环节是一个拉开差距的点。因为只有通过交流 (be in conversion) 你才能更有体感地了解一个行业或公司的核心矛盾，知道哪些问题重要/不重要。投研不是解题，而是做选择题。在交流中发现好的视角，提出有价值的问题，才是研究的基础。
基于对信息的收集，整理出框架。用这套框架演绎历史、还原过程、解释原因、理解行业现在的处境。在这个过程中，不断重复上述步骤来完善自己的框架，进而形成最终观点，推测行业未来的走向，并将自己的观点落实到数字上。
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李成卓
