（转）你想了解关于投行的一切，这里都有

《大空头》想必是各位同学们都看过的电影吧，除了光鲜亮丽的全明星阵容、诙谐的黑色幽默台词、摄影和剪辑技巧的自由多变、以及打破第四道墙的玛格特罗比出面解说，你是否也从中学到了一些金融知识呢？

金融是当前的大热门专业，随着 2013 年 6 月马云一声令下，推出在当时红极一时的“余额宝”，金融搭载着互联网提供的便利媒介，迅速点燃了全民金融的热情。要知道在这之前，大多数年轻白领口袋里的钱，可都是存在各大国有银行账户里的，根本没有投资理财的意识。貌似申请金融的学生一年比一年多啊，到了 2017 年，大概统计了一下，整个出国留学大军中，有 30% 的同学申请或考虑过申请金融专业。

这其中固然有一些学生是经过深思熟虑、合理规划的，但也不乏那些抱着“金融能赚大钱”想法的同学从各自的领域盲目转行而来。

今天老师特意写一篇关于投行的文章，希望大家能在削尖脑袋想进投行的年代，稍安勿躁，先看看投行到底是做什么的。

首先，投行是资本市场中的卖方（ sell-sie ），卖的是金融服务。谁来买呢？ VC ， PE ，基金，养老金，资产管理公司等等都是要去买金融服务的，我们称之为买方（ buy-sie ）。市场经济环境下，一定是卖方“求着”买方的关系（当然，中国房地产市场是典型的卖方市场，因为。。。额，不多说了，怕被查水表）。买方才是食物链的最顶端。卖方白天对买方的女交易员说：“哎呀你今天又年轻了”，晚上研究怎么跳到买方。所以，进投行其实并不是大家趋之若鹜的选择，而实属是无奈之举啊。。。一级市场的买方是不招应届生的，二级市场买方虽然招应届生，但是都被数学和物理博士包圆了，你一个学金融的是竞争不过那些学量化的。老师说句题外话，无论是 IT 、建筑行业还是我们留学行业，大多数常见行业都含蓄的称买卖双方为甲方和乙方，但金融圈更愿意直白露骨的称呼买方卖方，可见和钱打交道的这帮人。。多么的 aggressive 。

那么投行到底卖些什么？卖融资服务、卖流动性服务、卖研究报告。且听老师一一给你道来。一家企业要发展，就要有充足的资金，自己没有怎么办，那就去融，让资本介入（当然像任正非这样直接拒绝面见 MS 团队的，对其胆识、魄力、和战略眼光佩服得五体投地）。一家企业的 IPO 以及之后的增发，都是要交由投行操办的。另外企业的并购如万达电影目前正在并购万达影视，这其中的独立财务顾问就是请的内地顶级投行中金公司。那卖流动性服务又是指的什么呢。说白了就是做市，和买方直接进行交易，赚取价差；或者是做撮合赚取手续费（券商喜欢叫佣金）；还有就是近年才兴起的为买卖双方做匿名配对的黑池交易服务。卖研究报告就很好理解了，研究一下新能源汽车行业，做成报告卖给资管（ AM ），你赔了可别怪我啊，我只管研究，呵呵。。。

投行的分类

你们脑子里全是 MS, GS, JPM, Citibank, UBS 这些 BB 行，但如果你连 bulge bracket 是什么都不知道，老师劝你还是务实一些，脚踏实地慢慢积累吧。除了大家耳熟能详的外资 BB ，一些中等规模的 Mile Market ，尤其是一些专攻某一块业务或某一个行业的精品 Boutique ，其实同样是不错的选择。这里面已经做出名气的有 Lazar, Evercore, Greenhill, Moelis&Company 等等。

投行的组织结构

( 不同投行的组织架构不同，具体请参照各投行官网）

首先，投行内部是分前、中、后台的。叫前台是因为直接面向客户（ Client-facing ），所以形象的称之为前台。相应的，不和客户打交道的部门就被统称为后台。而中台呢，自然是工作属性并不能很清晰的划分前后台，其部分工作是需要接触或间接接触客户的，好吧，那就叫 Mile Office 吧，很随意，但其实很形象。

一．前台 Front Office

一些业内的人也把 FO 叫做 Revenue Center ，说白了就是给投行挣钱的部门。大家通常说的投行挣钱多，实际上指的就是 FO 部门。

1. IBD (Investment Bank Division)

投行里的投行部。 IBD 是投行里最传统的部门，做着最传统的投行业务。在国内的话传统投行业务都是券商在做，因为证券法规定只有有保荐和承销资格的证券公司才能从事股票、债券的发行与承销，这一块和美国有独立投行是不同的。 IBD 里面的人喜欢把自己称为投资银行家，看看，多么高大上的名字，别看他们不是投行里最能赚钱的人，但却自命清高的站在了鄙视链的最顶端。企业做 IPO 啊，以及之后的增发啊，还有企业间的兼并、重组、收购啊，等等这些融资业务都是属于传统投行业务范畴。 IBD 内部呢，根据不同的维度也划分了很多小组。比如按照业务领域细分为证券组、债务组、 M&A 组等等；亦或是按照客户的行业分为 TMT ， healthcare 等等；一些大型投行还会按照地域划分为亚洲组、美洲组、欧洲组等等。

1. S&T (Sales & Traing) 

这个部门才是投行中最具赚钱能力的部门。 IBD 是卖融资服务的，而 S&T 卖的是流动性服务。我为你客户提供流动性市场，保证你的投资可以顺利成交，那么我理应收取费用，这部分费用有的流动性服务商管它叫佣金，有的管它叫手续费，但更喜欢叫它“抽头”。股票交易市场就是券商提供的撮合制流动性服务，我买你也抽头，我卖你还抽头，看来只有你是稳赚不赔啊 ~~ 这不禁让老师想起电影速度与激情中的 Tej Parker 组织车赛时说的那句话：“车手有输赢之分，但组织车赛是包赚不赔的生意”（原谅我原话是记不清楚了）

具有充足流动性的市场可以撮合，那缺乏流动性的市场呢？那就自己做市，设计衍生品并推广，然后承担投资者所有的交易指令，自己再去对冲，做市商从中赚取交易差价，市场本身的价格波动并不会对做市商有任何正面或负面的影响。也就是同一时刻、同一品种，做市商买入价永远低于卖出价。那为什么这个部门叫 S&T 呢？部门里有 saler 和 traer 。 S&T 的主要客户是机构投资者，机构投资者由于交易牌照的限制必须委托经纪商进行交易。 Saler 负责去拉这些业务，以量取胜，然后交给 traer 进行交易， traer 力争以最好的价格去买，赚价差，以单位利润取胜。

1. Investment Management

里面又分为 AM （ Asset Management ）和 Private Wealth Management 。 AM 是投行中的买方，卖方中的买方职能部门。 AM 是帮助机构和个人投资者进行投资，可以理解为基金，英国的投行管 AM 里掌管资金的人就叫 fun manager 。其负责把募集上来的钱进行投资组合配置，并从中赚取管理费。而 Wealth Management 可以理解为普通商业银行的私人银行业务。部门负责给土豪们推销和讲解投资理财产品，并劝说大佬们购买，但是具体执行环节，买还是不买，是由客户自己做主的。

1. Research Division

Research Division 是前台里的另一个非常抢手的部门。在里面工作的人在整个投行中地位非常高，工作属性的技术性极强。这个部门会主要进行证券的研究、宏观行业的研究、和信贷的研究。当然了，地位再高，不过是在投行内部，在整个金融服务市场中， Research Division 仍然是卖方狗，他们研究并生成 research report ，卖给其他机构，并且也会给投行其他部门做 buy or sell 的 recommenation 。另外值得一提的是，我们经常听到说高盛发布对未来原油市场走势的看法等等，这些都是 Research Division 的人在做的，它是投行面向媒体的窗口，投行的外交官和发言人。

二．中台 Mile Office

中台虽然和客户接触不那么多，但是对整个 FO 的正常运行起到了非常关键的作用。中台中最核心的部门是 Risk Management 。风控会去做市场风险的分析，还会分析信用风险，分析经济风险、分析运营风险。并且还会对 FO 的 traer 进行分析，从而合理控制他们的 traing 限额。毕竟 traer 掌握着大量的资金，他们本身的 human factor ，也是潜在的重要风险之一。不少的智友学子，都在考 FRM ，将来就是想进投行做风控的。

三. 后台 Back Office

和 FO 相对应，后台不面对客户，并且是花钱的部门，所以也叫 Cost Center 。 BO 明显的收入状况就没法和 FO 比了，毕竟是 supportive role 。无论是 base 还是 bonus 都比 FO 差一大截，但是跳出投行和其他各行各业的公司来横向对比，薪资待遇也还是有优势的。而且 BO 是比较适合没有太大野心、没有对金钱有极度的欲望，并且追求 work & life balance 的人。其实你要知道，论单位工作时间收益， FO 并没有说高很多， FO 也不过是工时很长积累起来的薪酬多而已。每周工作 100 小时在你看来也许不可思议，但在投行内部，大家觉得 ok 啊，可以接受啊，并没有很长啊 ~~ 在他们的眼中，极限工时可能要达到 120 小时一周。也就是一天只能休息 7 个小时，其他时间全是在工作，想想就不禁头皮发麻。当然了，体力上最辛苦的还是底层的 analyst ，慢慢往上升职，你的工时就会越来越少了，到 VP 这个 level ，你的工时基本和其他行业没什么太大的差别了。所以，大家还是有盼头的。 BO 的这些部门，比如做 operation 的，做 compliance, finance, IT 的，其实和其他行业就真的没啥区别了。它们是投行里的一块“静土”，朝九晚五，幸福快乐的生活着。。。

在投行的职业发展

刚进入投行，日子是痛苦的，加班是不断的，昼夜是不分的，内分泌是失调的。。。每个人都在一边拼命的工作，一边拼命的想着自己的出路。

1.  升职加薪

对雇主高度认同、风险厌恶者通常选择在部门内部努力工作，升职加薪。刚刚毕业的新手进到投行都是先做 Analyst ，搜集、整理一些客户公司的财务数据、运营数据，做一些简单的分析和 presentation ，并且对会议进行记录。工作 2 年左右之后，会升职到 Associate 的职位，或者有一些 Associate 的职位是直接 MBA 空降的。到了这个岗位，就要对这些数据进行建模分析了，并且 Associate 是需要直接和客户打交道的。再工作 2 年之后，优秀者可以升职到 VP 的位置，小智要说明一下，这个 VP 可不和其他行业公司的 VP 是一个概念，这里只不过是一个 project manager 的角色，在投行里吹牛逼是必修课之一，从头衔上你就可以看出来。 VP 负责调用相关资源和人力，确保 eal 的顺利进展。再往上就是 Director 了，拉业务，找 client 的，有的投行并没有这个职位。再往上就是顶头的 MD (Managing Director) ， MD 要对业绩负责，要参与业务方向的战略定位，要对客户关系负责。 MD 会经常出差，空中飞人。

1. 跳槽到 Boutique

另一些人，在大投行做久了，很有经验了，会跳到小的精品投行去。比如之前一直是做 TMT 行业的 M&A 业务，那么就会跳到专攻这块的 Boutique 里去。 Boutique 在自己的专攻领域甚至做的比大投行还要精细，深耕细作的 Boutique ，已成为越来越多客户的选择。相应的，这条路对于那些追求工作性价比的人来说，会是一个不错的发展路径。

1. 混进买方

在投行里积攒足够多的经验，在和买方打交道过程中积累了足够的人品，天时地利人和的情况下，跳到买方是一个非常不错的选择。 PE ， hege ，都是远比投行那些苦逼赚钱多的多的地方。还有的人在之前帮客户做 IPO 过程中和客户结交了“深厚的友谊”，直接跳到了对方的金融部或证券部去了，压力就没那么大了。

1. 自立门户

一些野心家，或是有着改变世界情怀的人，最终是会拉一个团队出来自己单干的。和客户关系维护的很好，团队和客户打成一片，出来自己干貌似是水到渠成的事。除了自己继续做卖方，有的人会选择做实业。你工作的越久，对 vertical inustry 的了解就越深入：这么多年下来都在和 healthcare 行业打交道，自己也成了半个专家，干脆自己做一家 healthcare 公司吧，我要攻克癌症，拯救人类！

结束语：

说了这么多，想必之前对投行并不十分了解的同学们，这下应该清晰多了。很多时候，在外人看似光鲜亮丽的事物，其实并不一定是我们看到的那么美好。 这其中的心酸和苦楚，也只有身在其中的人才能够体味吧。 投行里流行着一个笑话： 投行里每天精神最紧张的是后勤部，他们掌管着每一名员工的门禁卡。如果卡出问题了，哪天某个员工上班发现自己进不去办公室了，第一反应就是被辞退了。（由于投行工作人员处理的资金量庞大，投行出于自我保护，在通知员工被开除前，都会关掉邮箱、清除所有工作系统和软件的使用权限、注销门禁卡，然后通知你被开除了，和你确认家庭住址，把你的办公桌上所有个人物品打包邮寄到你家里，包邮哦 ~ ） 这个笑话并不好笑，反映出了在投行工作有多么残酷。